Formules Finance d'Entreprise

Chapitre 1 : États Financiers

Le bilan etle compte de résultat sont des documents financiers essentiels pour comprendre la santé financière d'une entreprise.

Bilan (Balance Sheet)

• Définition : Le bilan est une photographie dupatrimoine de l'entreprise à une date donnée (document statique).
• Date : 31.12.N (datede clôture ou d'inventaire).
• Patrimoine : Biens + Créances - Dettes.
• Structure : Le bilan a deux parties :
  • Actif (Emplois) : Tout ce que l'entreprise possède.
  • Passif (Ressources) : Tout ce que l'entreprise doit.

Termes Anglais Clés

• Bilan → Balance Sheet
• Actifs → Assets
• Passif → Liabilities
• Capitaux propres → Equities
• Actifs immobilisés → Fixed assets
• Actifs circulants → Current assets
• Dettes → Debts

Compte de Résultat

• Définition : Synthèse des comptes de gestion, analyse la formation du résultat comptable.
• Principes :
  • Charges : Diminuent le résultat.
  • Produits : Augmentent le résultat.
  • Distinction entre opérations courantes (exploitation, financières) et exceptionnelles.

Plan Comptable Général (PCG)

• Comptes de situation (Bilan) :
  • Classe 1 : Capitaux
  • Classe 2 : Immobilisations
  • Classe 3 : Stocks
  • Classe 4 : Tiers
  • Classe 5 : Financiers
• Comptes de gestion (Compte de résultat) :
  • Classe 6 : Charges
  • Classe 7 : Produits

Chapitre 2 : Soldes Intermédiaires de Gestion(SIG)

Les SIG décomposent le résultat de l'entreprise pour analyser son activité et sa performance.

1. Marge Commerciale
   • Formule : Ventesde marchandises - Coût d'achat des marchandises vendues.
2. Production de l'Exercice
   • Concerne les entreprises industrielles et de services.
   • Formule : Production vendue + Productionstockée + Production immobilisée.
3. Valeur Ajoutée (VA)
   • Mesure l'accroissement de valeur généré par l'entreprise.
   • Formule : Marge commerciale + Production de l'exercice - Consommations de l'exercice en provenance des tiers.
4. Excédent Brut d'Exploitation (EBE)
   • Représentela ressource dégagée par l'exploitation, indépendamment de la fiscalité et du financement.
   • Formule : Valeur ajoutée + Subventions d'exploitation - Impôts et taxes - Charges de personnel.
5. Résultat d'Exploitation (RE)
   • Résultat généré par l'activité normale, hors éléments financiers et exceptionnels.
   • Formule : EBE + Reprises et transferts de charges + Autresproduits de gestion - Dotations d'exploitation - Autres charges de gestion.
6. Résultat Financier (RF)
   • Compare les produits et charges liés au financement.
   • Formule : Produits financiers - Charges financières.
7. Résultat Courant Avant Impôts (RCAI)
   • Analyse l'incidence de la politique financière sur le résultat.
   • Formule : Résultat d'exploitation + Résultat financier.
8. Résultat Exceptionnel
   • Opérations hors exploitation et financières.
   • Formule :Produits exceptionnels - Charges exceptionnelles.
9. Résultat de l'Exercice
   • Solde définitif du compte de résultat.
   • Formule : RCAI+ Résultat exceptionnel - Participation des salariés - Impôts sur les bénéfices (IS).
10. Plus ou Moins-value sur Cessions d'Actif
    • Mesure le désinvestissement.
    • Formule : Produits des cessions - Valeurs comptables des éléments cédés.

Chapitre 3 : La Capacité d'Autofinancement (CAF) & Effet de Levier Financier

Finalités de la CAF

• Définition : Ensemble des ressources de financement interne générées par l'entreprise.
• Indicateur : Indépendance financière del'entreprise (aussi appelé cash-flow).
• Principe : CAF = Produits ENCAISSABLES - Charges DECAISSABLES.
• Ne prend pas en compte : les charges non décaissées (ex: amortissements) ni les produits non encaissables (ex: reprises sur amortissements).
• Attention : La CAF se calcule hors cession (produits de cession d'éléments d'actifsnon inclus).

Méthodes de calcul de la CAF

1. Méthode soustractive (à partir de l'EBE) :
   • EBE (+) Transferts de charges (+) Autres produits (-) Autres charges (+) Produits financiers encaissables (-) Charges financières décaissables (+) Produits exceptionnels sur opérations de gestion (-) Charges exceptionnelles sur opérations de gestion (-) Participation des salariés (-) Impôt société = CAF
2. Méthode additive (à partir du Résultat Net) :
   • Résultat de l'exercice (+) Dotations d'exploitation (+) Dotations financières (+) Dotations exceptionnelles (-) Reprises d'exploitation (-) Reprises financières (-) Reprises exceptionnelles (-) Produits exceptionnels sur opérations en capital (+) Charges exceptionnelles sur opérations en capital = CAF

Ratio d'endettement : $\frac{\text{Dettes financières à long terme}}{\text{CAF}}$. Si inférieur à 4, l'entreprise n'a pas atteint sa capacité d'endettement.

Notion d'Autofinancement

• Définition : Part de la CAF non distribuée, disponible pour réinvestissement.
• Formule : Autofinancement = CAF - Dividendes.
• Permet de financer : Investissements, remboursement d'emprunts, augmentation du fonds de roulement.

Analyse par les Ratios

Ratios d'activités

• Taux de croissance du CA : $\frac{\text{CAHT (N) - CAHT (N-1)}}{\text{CAHT (N-1)}}$
• Taux de marge commerciale : $\frac{\text{Marge commerciale}}{\text{Ventes de marchandises}}$ (marge pour 100€ de ventes)
• Taux de VA : $\frac{\text{VA}}{\text{CAHT}}$ (dépendance vis-à-vis des tiers)

Ratios de profitabilité

• Taux de marge d'exploitation brute : $\frac{\text{EBE}}{\text{CAHT}}$ (profitabilité hors politiques financières et d'investissement)
• Taux de marge d'exploitation nette : $\frac{\text{Résultat d'exploitation}}{\text{CAHT}}$ (profitabilité hors politique financière)
• Taux de marge nette : $\frac{\text{Résultat net}}{\text{CAHT}}$ (profitabilité nette)

Ratios de rentabilité

• Rentabilité financière (ROE) : $\frac{\text{Résultat net}}{\text{Capitaux propres}}$ (rentabilité de l'apport des actionnaires)
• Rentabilité globale (ROA) : $\frac{\text{Résultat net}}{\text{Total actifs nets}}$ (rentabilité de l'ensemble des actifs)
• Rentabilité économique : $\frac{\text{Résultat d'exploitation}}{\text{Ressources stables}}$ (rentabilitédes actifs économiques)

Ratio des frais financiers

• Frais financiers / CA HT : Indicateur d'indépendance vis-à-vis des prêteurs.
  • < 3% : Non dépendante.
  • 3% - 5% : Relativement dépendante.
  • > 5% : Capacité d'endettement atteinte.

L'effet de levier financier

• Mesure l'effet de l'endettement sur la rentabilité.
• Formule : RF = [Re + (Re - i) * Dettes/Capitaux Propres] * (1 - T)
• Effet de levier positif : Re > Coût de la dette (i). Augmentation de la rentabilité financière (RF).
• Effet de levier négatif : Re < Coût de la dette (i). Diminution de la rentabilité financière (RF).
• Effet de levier nul : Re = Coût de la dette (i). Rentabilité financière inchangée.

Chapitre 4 : Le Bilan Fonctionnel

Le bilan fonctionnel présente le cumul des flux de ressources et d'emplois depuis la création de l'entreprise, classés par fonction (cycle long/court).

Présentation du Bilan Fonctionnel

• Moyen de lecture directe de l'équilibre financier.
• Intègre la réalité économique (ex: biens financés par crédit-bail).

Grandes Masses

• Emplois Stables : Immobilisations (incorporelles, corporelles, financières) - Cycle long.
• Actif Circulant : Stocks, créances d'exploitation/hors exploitation, disponibilités - Cycle court.
• Ressources Stables : Capitaux propres, dettes financières, amortissements et dépréciations, provisions pour risques et charges - Cycle long.
• Passif Circulant : Dettes d'exploitation/hors exploitation, concours bancaires - Cycle court.

Retraitements

• Crédit-bail :
  • Intégrer la valeur d'origine (Vo) du bien aux emplois stables.
  • Affecter le cumul des amortissements aux ressources propres.
  • Placer la valeur nette comptable (VNC = Vo - Cumul des amortissements) dans les dettes financières.
• Actif : Intégrer l'actif à sa valeur d'origine ;Affecter le cumul des amortissements aux ressources propres.

Grandeurs d'Équilibre Financier

1. Fonds de Roulement Net Global (FRNG)
   • Définition :Excédent de ressources stables après financement des emplois stables.
   • Formule : FRNG = Ressources stables - Emplois stables.
   • FRNG positif : Marge de sécurité, nécessaire pour faire face aux imprévus.
2. Besoin en Fonds de Roulement (BFR)
   • Définition : Décalage de trésorerie lié à l'activité courante.
   • Décomposition :
     • BFRE (Exploitation) : Actif Circulant d'Exploitation (ACE) - Passif Circulant d'Exploitation (PCE).
     • BFRHE (Hors Exploitation) : Actif Circulant Hors Exploitation (ACHE) - Passif Circulant Hors Exploitation (PCHE).
3. Trésorerie Nette (TN)
   • Méthode 1 : TN = Trésorerie Active(Ta) - Trésorerie Passive (Tp).
   • Méthode 2 : TN = FRNG - BFR.

Chapitre 5 : Évaluation Financière des Entreprises

L'évaluationd'une entreprise vise à obtenir une fourchette de valeur admissible par différentes méthodes.

Distinction : Fonds de Commerce et Titres de Société

• Fonds de commerce : Éléments incorporels de l'actif (clientèle, nom commercial, droit au bail, matériel d'exploitation).
• Titres de la société : Représentent le patrimoine (actifs et dettes). Patrimoine = Biens + Créances - Dettes.

Méthodes d'Évaluation

1. Valeur de Rendement
   • Valorise la société d'après sa rentabilité nette annuelle (Résultat net, EBE, CAF) multipliée par un coefficient.
   • Ex : Prix comparé au Résultat net = 6 fois.
2. Méthode Patrimoniale
   • Valorise d'après les éléments constitutifs du patrimoine.
   • Actif Net Comptable (ANC) : Actifs - Dettes = Actif Net Comptable (patrimoine comptable).
   • Actif Net Économique : ANC réévalué (incluant le fonds de commerce).
3. Le Goodwill
   • Définition : Excédent de valeur globale de l'entreprise par rapport à la somme de ses actifs nets corrigés (survaleur). Potentiel de rentabilité lié aux éléments non quantifiables (savoir-faire, notoriété, brevets, etc.).
   • Formule : Valeur de l'entreprise (V) = Actif Net Corrigé (ANC) + Goodwill (Gw).
4. Méthodes Boursières
   • Modèle de Gordon et Shapiro : $\text{V} = \frac{\text{D}}{\text{K} - \text{g}}$ (D = dividende, K = coût du capital, g = taux de croissance du dividende).Applicable si $K > g$.
   • Price Earning Ratio (PER) : Méthode simple donnant la valeur des actions d'une société cotée.
   • Formule : Valeur boursière = Bénéfice par action *PER.
   • Utilité : Un PER élevé peut indiquer une anticipation de forte croissance.

Chapitre 6 : Les Différentes Modalités de Financement

Le Financement par Fonds Propres

1. L'Autofinancement
   • Définition : Part de la CAF non distribuée aux actionnaires.
   • Formule : Autofinancement = CAF - Dividendes distribués.
2. Les Cessions d'Éléments d'Actif
   • Vente d'immobilisations (incorporelles, corporelles, financières) pour générer des ressources.
3. L'Augmentation de Capital en Numéraire
   • Émission de nouvelles actions pour attirer de nouveaux actionnaires.
   • Accroît la trésorerie.
4. Les Subventions
   • Délivrées par l'État, collectivités locales ou organismes publics. Elles font partie des fonds propres.

Le Financement par Emprunt et par Crédit-Bail

1. Le Crédit-Bail
   • Définition : Contrat de location avec option d'achat àun prix fixé d'avance (mobilier ou immobilier).
2. Les Emprunts Obligataires
   • Emprunt divisé en fractions égales (obligations) souscrites par un grand nombre deprêteurs (obligataires).
3. Les Emprunts Indivis (Bancaires)
   • Emprunts contractés auprès d'un seul prêteur (ex: unebanque).
   • Annuité = Intérêts + Amortissement (part de l'annuité consacrée au remboursement du capital).

Tableau d'Amortissement d'Emprunt

• Décrit la décomposition de chaque annuité en intérêts et amortissements, ainsi que le capital restant dû.
• Intérêts toujours calculés sur le capital restant dû.

Méthodes de Remboursement

1. Remboursement in fine
   • L'emprunteur ne verse que les intérêts annuels ; le capital est intégralement remboursé àla fin de la durée.
   • Avantage : Charge financière égale, capital disponible ; Inconvénient : Forte sortie de fonds la dernière année.
2. Amortissements Constants
   • Le montant de capital remboursé est constant chaque année : $\text{Amortissement} = \frac{\text{Capital}}{\text{Durée}}$.
   • Les annuités sont dégressives car les intérêts diminuent.
3. Annuités Constantes
   • Les sommes à débourser sont identiques à chaque échéance.
   • Formule : $a = \frac{C_0 \times i}{1 - (1 + i)^{-n}}$ ($\text{C}_0$ = capital initial, i = taux, n = nombre d'annuités).
   • Avantage : Impact constantsur la trésorerie. Solution majoritaire pour les prêts.

Chapitre 7 : Décision d'Investissement

Généralités

• Définition : Engagement immédiat de fonds pourobtenir des revenus ou des économies de charges futures.
• Processus financier : Engagement immédiat de ressources, suivi du dégagement différé de flux futurs.

Les Modèles de Décision d'Investissement

1. Valeur Actuelle Nette (VAN)
   • Définition : Différence entre les cash-flows actualisés et le capital investi.
   • Formule : $\text{VAN} = \sum_{t=1}^{n} \frac{\text{CF}_t}{(1+r)^t} - \text{I}_0$ (CF = cash-flow, r = taux d'actualisation, $\text{I}_0$ = investissement initial).
   • Critère :
     • VAN > 0 : Projet acceptable (crée de la valeur).
     • VAN < 0 : Projet rejeté.
   • Un projet est d'autant plus intéressant que sa VAN est plus grande.
2. Indice de Profitabilité (IP)
   • Définition : Rapport entre la valeur présentedes cash-flows futurs et le montant investi.
   • Formule : $\text{IP} = \frac{\text{VAN} + \text{I}_0}{\text{I}_0}$.
   • Critère :
     • IP $\geq$ 1 : Projet acceptable.
   • Un projet est d'autant plus intéressant que son IP est plus élevé.
3. Délai de Récupération (DR)
   • Définition : Durée au bout de laquelle le cumul des cash-flows est égal au capital investi.
   • Objectif : Préserver l'équilibre financierde l'entreprise.
   • Un projet est d'autant plus intéressant que le délai de récupération est plus court.
4. Taux de Rendement Interne (TRI)
   • Définition : Taux qui rend la VAN égale à zéro. C'est le taux d'actualisation pour lequel il y a équivalence entre le capital investi et les cash-flows.
   • Critère :
     • TRI > Taux de rentabilité requis : Projet acceptable.
     • TRI < Taux de rentabilité requis : Projet rejeté.
   • Le TRI représente le coût maximum du capital que le projet peut supporter.