Synthèse pour une Révision Optimale : Marché du Crédit et Externalités

Ce document est une fiche de révision structurée pour comprendre la sélection adverse appliquée au marché du crédit et les externalités.

I - Introduction aux Concepts

a - Marché à Information Complète et Symétrique (Parfaite)

Définition Vulgarisée : Tousles acteurs ont accès à toutes les informations nécessaires et de manière égale. Il n'y a pas d'avantage informationnel pour qui que ce soit.

Exemple Immobillier : Toutes les agences et les acheteurs connaissent les prix, les caractéristiques et les défauts éventuels des biens immobiliers.

b - Marché à Information Incomplète et Asymétrique (Imparfaite)

c - Comportements Opportunistes

Définition : Situation où un agent agit dans son propre intérêt en profitant d'une asymétrie d'information.

Exemple Immobilier : Un promoteur immobilier retarde volontairement des travaux pour faire monter le prix ou négocier des avenants plus favorables.

d - Sélection Adverse

Définition : Phénomène qui survient avant la signature d'un contrat. L'asymétrie d'information conduit à une surreprésentation d'agents aux caractéristiques défavorables, rendant le marché moins efficace.

Exemple Immobilier : Lesvendeurs de biens de mauvaise qualité sont incités à les proposer. Les acheteurs, ne pouvant distinguer la qualité, risquent de payer trop cher pour un actif risqué.

e - Valeur Actuelle Nette (VAN)

Définition : Somme actualisée des gains futurs d'un projet, moins son coût initial. Si la VAN est positive, le projet est rentable.

Formule : $VAN = \frac{\text{Revenu futur}}{(1+r)} - I$ (pour 2 périodes)

• $I$ : Investment initial
• $r$ : Taux d'actualisation (ici, le taux sans risque de 2%)

Exemple : Un investisseur immobilier évalue la VAN d'un immeuble à rénover pour décider d'acheter.

II - Équilibre d'Information Symétrique (Marché du Crédit)

Contexte : Les banques observent la nature des investisseurs. Taux de placement sans risque = 2%.

• Investisseur A : Projet sans risque, $I=10$, Revenu certain = 15,3
• Investisseur B : Projet risqué, $I=10$, 1 chance sur 2 de réussir (Revenu aléatoire = 15,3), 1 chance sur 2 d'échouer (Revenu = 0)

1. Calcul de la VAN et Rentabilité des Projets

• VAN_A : $VAN_A = \frac{15,3}{(1,02)} - 10 = 5$

  VAN_A > 0 : Projet A est rentable.

• VAN_B : $VAN_B = \frac{\frac{1}{2} \times 15,3}{(1,02)} - 10 = -2,5$

  VAN_B < 0 : ProjetB n'est pas rentable.

Conclusion : Seuls les investisseurs A ont un projet rentable.

2. Financement selon les Banques

• Les banques financent uniquement les investisseurs Acar leurs projets sont créateurs de valeur (VAN > 0).
• Les investisseurs B ne sont pas financés car leurs projets détruisent de la valeur. Il est préférable pour eux (et pour les banques) de placer l'argent au taux sans risque de 2%.

3. Contrat de Financement pour les Investisseurs A

• Montant du prêt : 10 (dizaines de milliers d'euros)
• Montant du remboursement exigé (R) : Le remboursement doit égaliser la rémunération au taux sans risque pourles banques. $R = I \times (1+r) = 10 \times (1+0,02) = 10,2$
• Taux d'intérêt du crédit : $(\frac{10,2}{10} - 1) \times 100 = 2\%$

4. Acceptation du Contrat par les Investisseurs A

• Profit actualisé des investisseurs A : $\text{Profit}_A = \frac{\text{Revenu du projet} - \text{Remboursement du prêt}}{1+r} = \frac{15,3 - 10,2}{1,02} = 5$
• Profit_A = 5 > 0. Les investisseurs A acceptent le contrat et captent toute la VAN de leur projet.

5. Efficacité Économique en Information Symétrique

• Aucune défaillance de marché : Chaque projet créateur de valeur est financé.
• Lesprojets destructeurs de valeur ne sont pas financés.
• Les investisseurs financés captent la totalité de la valeur créée.
• L'économie est en situation d'optimum de Pareto.

2. Les Externalités

Définition

Externalités : Effet de la production ou de la consommation de biens ou services sur la société qui n'est pas pris en compte par le marché (non intégré dans le système de prix).

• Siune entreprise pollue, le prix du bien ne reflète que les coûts de production, pas le coût social de la pollution.
• Coût social de production > Coût privé. Il faudrait réduire la production ou indemniser les "victimes".
• Inverse pour les externalités positives (ex: éducation, santé préventive) : elles justifient des subventions ou crédits d'impôt pour encourager ces activités.

Exercice (Solution) sur la production de gaz fossile

• Offre privée : $Q^o = 2p$
• Demande : $Q^d = -0,05p + 10$
• Offre ajustée (avec externalités) : $Q^s = \frac{1}{2}p$

1. Équilibre Concurrentiel : $2p = -0,05p + 10 \implies 2,05p = 10 \implies p^* = 4,9$, $Q^* = 9,8$
2. Optimum Social : $\frac{1}{2}p = -0,05p + 10 \implies 0,55p = 10 \implies p^* = 18,2$, $Q^* = 9,1$
3. Prime payée par la collectivité :
   • À l'équilibre, pour $Q^* = 9,8$, le prix ajusté (coût social) est donné par $9,8 = \frac{1}{2}p \implies p = 19,6$.
   • Prix privé de l'équilibre = 4,9.
   • Coût social unitaire = $19,6 - 4,9 = 14,7$.
   • La prime payée parla collectivité est le coût social de la pollution : 14,7.

Note : L'internalisation des externalités ne signifie pas l'élimination de la pollution, mais que ses effets négatifs sont pris en compte et "compensés" par le marché.

Exemples d'Externalités pour le Logement

Définition généralisée des externalités (logement) : Lors d'un échange sur un marché, certains avantages ou inconvénients générés par la transaction peuvent ne pas être pris en compte dans le prix, affectant un agent sans compensation.

Externalités Positives (Logement)

• Plus-values immobilières pour les propriétaires suite à la rénovation d'autres biens ou laconstruction d'équipements publics dans le voisinage.
• Ex : Des opérations de rénovation urbaine qui augmentent la valeur des propriétés environnantes.
• Intérêt au co-financement (hausse impôt ou crowdfunding) pour ces projets.

Externalités Négatives (Logement)

• Production de gaz à effet de serre liée à la construction (60%) et/ou l'usage (40%) des logements.
• Conséquences sociales des mauvais logements : délinquance, défaillance sanitaire, faible niveau scolaire.
  • Ex : Un enfant partageant sa chambre a 9% plus de chances de redoubler avant 15 ans.
  • Le logement peut être un "canal de transmission" de problèmesou un facteur commun.
• La construction de logements sociaux de faible qualité peut diminuer la valeur des logements existants aux alentours.